12月份赤字还有多少余地?

发布日期:2019-07-17

    12月份赤字还有多少余地?

    最近,财政部公布了十一月份财政数据:一月至十一月财政总预算累计赤字19418亿元,高于去年同期的17813亿元,基金预算累计赤字1674亿元,去年同期盈余3119亿元。年。赤字上升主要是由于收入增长疲软,而非支出扩大,这也增加了市场对财政权力空间和自下而上能力的担忧。从静态和动态两个角度,我们可以计算出有多少财政支出空间可供投资者参考。

    1。静态透视

    静态透视是指在不考虑12月财政收入增长的情况下,根据年度预算赤字限制和1月至11月的累积赤字规模来计算12月剩余赤字空间,即:

    12月盈余赤字空间=年度预算赤字安排-前11个月的累积赤字。

    应当强调的是,这里的预算赤字考虑到了年初预算安排中结转资金的明确使用。例如,2018年财政预算拨出资金2853亿元,财政赤字23800亿元。因此,财政赤字总额为2653亿元。为了理解财政支出的速度和节奏,我们比较了2015年以来同期的赤字水平,如表1所示。

    纵向比较显示,今年12月我国公共总预算仍有7235亿元的赤字空间,低于2017年,但高于2015年和2016年。在基金预算中,12月份财政赤字达到12219.3亿元,创今年新高,比去年同期增长近1万亿元。两项加起来,广义赤字空间是1944.113亿元,从绝对角度来看,就是这样。事实上,今年的财政发展空间是乐观的。

    2。动态视角

    事实上,上述计算忽略了一个实际问题:由于GDP的年度增长和预算收支规模的扩大,对赤字空间的纵向简单比较可能不令人信服,但应更多地关注12月的实际可能支出规模和支出增长率。应该从动态的角度来分析一年中的cal空间。

    最后的计算结果如表2所示。

    纵向比较表明,全年财政支出具有“公共预算薄弱、资金预算有力”的特点。前者与减税、减费、经济下行压力有关,导致公共收入增长率下降,而后者则受到年度土地流转收入大幅增加和发行特别政府债券数量的增加的支持。因此,从公共预算的角度来看,今年的“积极财政”的重点是“减少收入”,而不是“增加支出”。实际财政支出可以用有限的资源来分配。年累计支出增长率预计为4.55%。基金支出的快速增长很好地掩盖了公共预算的“软肋”,从而推动了2018年广义财政支出的增长率达到14.47%,预期是近年来新的增长点。高。

    当然,应该指出,这里对公共财政支出增长率的预测没有考虑到财政资金的存货和实际结转余额资金的使用。根据我们以前的估计,2017年底,中央和地方财政盈余总计约14.00亿元。如果把18年结转余额和转移资金的使用额设为1万亿元(2017年1040.052亿元),比预算拨款增加7147亿元。预计12月份财政总支出2797.366亿元,同比增长17.7%,全年同期累计增长8.06%,17年略低于8.25%。

    3、总结

    回顾2018年,面对经济下行的压力和货币政策传导的阻滞,“财政积极性”问题一直是社会各界争论的焦点。经过计算,我们发现,在不考虑结转资金的实际转移的情况下,一般公共预算支出的年增长率确实显著下降。财政支出不是“不活动”,而是受收入增长不足的制约,不能“更加活跃”。另一方面,基金支出的快速增长极大地刺激了广义财政支出的增长,这在一定程度上解释了经济低迷过程中的主要支撑来源。展望明年,随着土地收入增长率的下降,“资金从何而来”可能是制约积极财政预期的关键因素。没有货币政策和体制改革的进一步配合,金融只能是“聪明女人没有米饭做不了饭”。

    四、风险提示

    1)财政收入增长率急剧下降,财政支出低于预期。

    2)土地流转费的收入增长率并不如预期。